Χαμηλώνει ο πήχης για αναβάθμιση από τη Moody’s - Οι προκλήσεις του χρέους και του δημογραφικού

Περιορισμένες προσδοκίες για νέα αναβάθμιση της οικονομίας από την Moody’s τον προσεχή Σεπτέμβριο τον τελευταίο οίκο που θα επαναφέρει τα ελληνικά assets στις επενδύσιμες επιλογές, κλείνοντας τον κύκλο των “σκουπιδιών” (junk) μετά από έναν υπερδεκαετή κύκλο εκφράζουν παράγοντες της αγοράς.
Όπως αναφέρουν μέσα σε ένα περιβάλλον διεθνούς αβεβαιότητας η επενδυτική βαθμίδα δεν είναι εξασφαλισμένη και ενδεχομένως θα πρέπει να κάνουμε υπομονή λίγους μήνες ακόμα προκειμένου ο κορυφαίος αμερικανικός οίκος αξιολόγησης να ανάψει το πράσινο φως.
Υπενθυμίζεται ότι η Fitch, η S&P, η DBRS αλλά και η Scope Ratings αναβάθμισαν όλες την Ελλάδα και έδωσαν επενδυτική βαθμίδα επιβεβαιώνοντας τη σταθερή προοπτική της οικονομίας. Η Moody's από την άλλη πλευρά, διατήρησε την αξιολόγηση της Ελλάδας στο "Ba1", (ένα επίπεδο χαμηλότερα από την επενδυτική βαθμίδα) αναφέροντας ότι μελλοντικές αναβαθμίσεις εξαρτώνται από τη συνέχιση συνετής οικονομικής πολιτικής, τη δημοσιονομική πειθαρχία και τις μεταρρυθμίσεις στο δικαστικό σύστημα.
Η απόκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από τη Moody’s στην παρούσα συγκυρία αποτελεί βασική προϋπόθεση εκτός των άλλων για την περαιτέρω βελτίωση της πιστοληπτικής αξιολόγησης και από τους υπόλοιπους οίκους. Επιπλέον μία αναβάθμιση της χώρας από τον επενδυτικό οίκο τον Σεπτέμβριο θα είχε άμεσα ευεργετικά αποτελέσματα, όσον αφορά τις ροές επενδυτικών κεφαλαίων στα ελληνικά ομόλογα από διεθνή funds. Συμφωνά με τον γενικό διευθυντή του Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους, Δημήτρη Τσάκωνα, η αναβάθμιση και από τον τρίτο μεγάλο οίκο αξιολόγησης έχει ιδιαίτερη βαρύτητα καθώς με με βάση αναλύσεις που έχουν γίνει, η αναβάθμιση από δύο οίκους φέρνει εισροές στα ομόλογα 6 - 10 δισ. ευρώ, αλλά με την επενδυτική βαθμίδα και από τους τρεις οι εισροές διπλασιάζονται και φθάνουν έως 20 δισ.
Πρόκληση το δημόσιο χρέος
Παρά τη σημαντική πρόοδο που έχει επιτευχθεί μέχρι σήμερα, η Ελλάδα αντιμετωπίζει αρκετές προκλήσεις με κυριότερη το δημόσιο χρέος που παραμένει πολύ υψηλό, αποτελώντας ένα διαρκή κίνδυνο.
Στις αρχές Ιουλίου, ο Κόλιν Έλις, στέλεχος της Moody’s Investors Service, μιλώντας στο συνέδριο του Εconomist, στάθηκε στους δείκτες και έκανε λόγο για υψηλό επίπεδο πλούτου στην Ελλάδα, ωστόσο πρόσθεσε πως μολονότι έχουν γίνει πολλές μεταρρυθμίσεις, υπάρχουν αρκετές ακόμα που παρουσιάζουν υστέρηση, όπως π.χ. η απόδοση δικαιοσύνης, συμπληρώνοντας, πάντως, ότι η διάθεση να προχωρήσουν οι μεταρρυθμίσεις στην Ελλάδα υπάρχει. Επιπλέον αφού είπε πως δεν αντιμετωπίζει πιστοληπτικό κίνδυνο η χώρα, πρόσθεσε ότι για να ανέβει στην κλίμακα αξιολόγησης και να πάρει τη βαθμίδα baa1 θέλει ακόμα δρόμο.
Μείζον θέμα το δημογραφικό
Ένα από τα σημαντικότερα ζητήματα στα οποία δίνει σημασία ο επενδυτικός οίκος είναι το δημογραφικό καθώς η ανισορροπία ανάμεσα στις γεννήσεις και τους θανάτους συνεχίζεται οδηγώντας σε συρρίκνωση του πληθυσμού της χώρας. Σε πρόσφατη έκθεση του ο οίκος Moody’s θεωρεί ως αιτία υποβάθμισης της αξιολόγησης κρατών την επιδεινούμενη εικόνα του δημογραφικού και συγκεκριμένα τον δείκτη εξάρτησης των ηλικιωμένων. Αναφέρει μάλιστα, ότι η Ελλάδα μέσα στην επόμενη 10ετία, θα έχει τον πέμπτο υψηλότερο δείκτη εξάρτησης ανάμεσα σε όλες τις ανεπτυγμένες οικονομίες διεθνώς. Όπως σημειώνει ολοένα και πιο γερασμένος πληθυσμός σημαίνει υψηλότερες κατά κεφαλήν κρατικές δαπάνες και χαμηλότερα φορολογικά έσοδα.
Νέος κύκλος αξιολογήσεων
Ο επόμενος γύρος για την αξιολόγηση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας το φθινόπωρο ξεκινάει από την DBRS στις 6 Σεπτεμβρίου, ακολουθείη Moody’s στις 13 Σεπτεμβρίου, η S&P στις 18 Οκτωβρίου ενώ ολοκληρώνεται με την Fitch στις 22 Νοεμβρίου.