ΤτΕ: Στο 3,8% ο πληθωρισμός λόγω ενέργειας και υπηρεσιών – Υποχώρηση στο 2,3% έως το 2028

Η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού συνεχίζεται σε Ελλάδα και Ευρωζώνη, χωρίς όμως να έχει διαμορφωθεί ακόμη ένα σταθερό περιβάλλον τιμών. Στο τελευταίο Inflation Monitor, η Τράπεζα της Ελλάδος (ΤτΕ) επισημαίνει ότι ο γενικός δείκτης έχει υποχωρήσει, αλλά οι πιέσεις παραμένουν ισχυρές σε επιμέρους κατηγορίες, γεγονός που καθυστερεί την επιστροφή του πληθωρισμού κοντά στον στόχο του 2%.
Η σημαντικότερη αλλαγή αφορά τις πηγές που τροφοδοτούν πλέον τις ανατιμήσεις. Σε αντίθεση με τα προηγούμενα χρόνια, όταν το μεγαλύτερο μέρος των πιέσεων προερχόταν από την ενέργεια και τις πρώτες ύλες, σήμερα το βασικό βάρος έχει μεταφερθεί στις υπηρεσίες. Οι αυξήσεις στους μισθούς και στα ενοίκια, η ισχυρή κατανάλωση και η ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας διατηρούν σε υψηλά επίπεδα το κόστος, με αποτέλεσμα ο δομικός πληθωρισμός να υποχωρεί πιο αργά από τον συνολικό δείκτη.
Στην Ελλάδα, οι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν εντονότερες σε σχέση με τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, με την ισχυρή τουριστική ζήτηση, την πορεία των τιμών στις υπηρεσίες και την αυξημένη εγχώρια κατανάλωση να εξακολουθούν να λειτουργούν επιβαρυντικά.
Γι' αυτό, η ΤτΕ προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα ανέλθει στο 3,8% το 2026, πριν περιοριστεί στο 2,6% το 2027 και στο 2,3% το 2028, επιβεβαιώνοντας ότι η αποκλιμάκωση θα απαιτήσει χρόνο.
Η ενέργεια παραμένει πηγή αβεβαιότητας
Παρά τη μείωση των ενεργειακών πιέσεων που καταγράφηκε το τελευταίο διάστημα, οι διεθνείς εξελίξεις εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό παράγοντα κινδύνου. Η ένταση στη Μέση Ανατολή, οι μεταβολές στις τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου, αλλά και οι διαταραχές στις θαλάσσιες μεταφορές μπορούν να ανατρέψουν γρήγορα τη σημερινή εικόνα.
Η μέχρι τώρα επιβράδυνση του πληθωρισμού στηρίχθηκε σε σημαντικό βαθμό στην αποκλιμάκωση των τιμών της ενέργειας. Ωστόσο, η εξέλιξη αυτή δεν θεωρείται εξασφαλισμένη, καθώς μια νέα κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων θα μπορούσε να επηρεάσει εκ νέου το κόστος παραγωγής, μεταφοράς και τελικά τις τιμές καταναλωτή.
Οι αγορές βλέπουν νέα αύξηση επιτοκίων
Το ενδιαφέρον στρέφεται παράλληλα στις επόμενες κινήσεις των κεντρικών τραπεζών. Οι αγορές εκτιμούν ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν έχει ολοκληρώσει ακόμη τον κύκλο αυξήσεων, προεξοφλώντας μία επιπλέον άνοδο των επιτοκίων έως το τέλος του 2026, ενώ οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή έχουν αυξήσει και την πιθανότητα νέας παρέμβασης στις αρχές του 2027.
Αντίστοιχα, στις Ηνωμένες Πολιτείες έχουν ενισχυθεί οι εκτιμήσεις για περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, καθώς η Fed επιμένει ότι η σταθερότητα των τιμών παραμένει βασική προτεραιότητα. Η επιμονή του πληθωρισμού, κυρίως στις υπηρεσίες, περιορίζει τα περιθώρια για γρήγορη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.
Η συνολική εικόνα δείχνει ότι η περίοδος των ακραίων ανατιμήσεων έχει υποχωρήσει, χωρίς όμως να έχει εξαλειφθεί ο πληθωριστικός κίνδυνος. Η ενέργεια, οι υπηρεσίες, οι μισθοί και οι γεωπολιτικές εξελίξεις αποτελούν πλέον τους βασικούς παράγοντες που θα καθορίσουν την πορεία των τιμών και των επιτοκίων τα επόμενα χρόνια.