Κρ. Λαγκάρντ: Ο πληθωρισμός θα μείνει πάνω από τον στόχο – Δύο ακόμη αυξήσεις βλέπουν οι αγορές

Σε πιο «σκληρή» γραμμή κινήθηκε η Κριστίν Λαγκάρντ μετά τη νέα αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ, προειδοποιώντας ότι ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη θα παραμείνει σημαντικά πάνω από τον στόχο του 2% για παρατεταμένο διάστημα. Την ίδια ώρα, οι αγορές ενισχύουν τα στοιχήματα για νέες αυξήσεις επιτοκίων, ενώ η άνοδος των τιμών του πετρελαίου προσθέτει έναν ακόμη παράγοντα αβεβαιότητας για την πορεία των τιμών.
Η ΕΚΤ προχώρησε, όπως αναμενόταν, στη δεύτερη αύξηση των επιτοκίων, με την κα. Λαγκάρντ να δίνει ιδιαίτερη έμφαση στις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις. Όπως ανέφερε, ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει πάνω από τον στόχο έως το πρώτο εξάμηνο του 2027, ενώ οι περισσότερες μακροπρόθεσμες προσδοκίες παραμένουν κοντά στο 2%. Παράλληλα, η ΕΚΤ αναθεώρησε υψηλότερα τις προβλέψεις της, με τον πληθωρισμό να εκτιμάται πλέον στο 2,1% το 2028.
Νέες αυξήσεις επιτοκίων «βλέπουν» οι αγορές
Το μήνυμα της κας. Λαγκάρντ ενίσχυσε τις προσδοκίες για διατήρηση της περιοριστικής νομισματικής πολιτικής για μεγαλύτερο διάστημα. Οι αγορές προεξοφλούν πλέον κι άλλες αυξήσεις των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης έως τον Οκτώβριο του 2027, ενώ μια νέα αύξηση ήδη από τον επόμενο μήνα θεωρείται πιθανότερη από ό,τι προηγουμένως.
Οι αγορές αντέδρασαν με υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων, καθώς οι επενδυτές ανατιμολογούν την πορεία της νομισματικής πολιτικής.
Ωστόσο, η εικόνα στις αγορές δεν αποδίδεται αποκλειστικά στην ΕΚΤ.
Όπως σχολιάζουν αναλυτές στο live blog του Bloomberg, η κίνηση αυτή συνδέεται και με τη νέα άνοδο του πετρελαίου. Το Brent, από περίπου 104 δολάρια το βαρέλι την ώρα της ανακοίνωσης της ΕΚΤ, ενισχύθηκε έως τα 105,84 δολάρια, ασκώντας παράλληλα ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων διεθνώς.
Η εικόνα εντάσσεται σε μια ευρύτερη ανατιμολόγηση των παγκόσμιων αγορών ομολόγων. Η κα. Λαγκάρντ σημείωσε ότι η άνοδος των αποδόσεων δεν αφορά αποκλειστικά την Ευρωζώνη, αλλά παρατηρείται διεθνώς. Ως έναν από τους παράγοντες ανέφερε την αυξημένη ζήτηση για χρηματοδότηση που δημιουργούν οι επενδύσεις στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, ενώ ρόλο διαδραματίζει και το μέγεθος της αμερικανικής αγοράς ομολόγων.
Η Λαγκάρντ κρατά ανοιχτές όλες τις επιλογές
Παρά τα νέα στοιχήματα των αγορών, η πρόεδρος της ΕΚΤ απέφυγε να δεσμευτεί για την επόμενη κίνηση. Επανέλαβε ότι είναι δύσκολο να προβλεφθεί από σήμερα ποια θα είναι η κατάλληλη νομισματική πολιτική στο μέλλον, υπογραμμίζοντας ότι το Διοικητικό Συμβούλιο δεν συζήτησε κάποια συγκεκριμένη μελλοντική πορεία των επιτοκίων.
Η απόφαση για τη σημερινή αύξηση ήταν ομόφωνη και, όπως χαρακτηριστικά ανέφερε η κα. Λαγκάρντ, αποτέλεσε «no brainer», δηλαδή μια απόφαση χωρίς ουσιαστικό δίλημμα.
Επανέλαβε ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να καθορίζει τη νομισματική της πολιτική με βάση τα οικονομικά δεδομένα και την αξιολόγηση των προοπτικών του πληθωρισμού.
«Οι αγορές κάνουν αυτό που πρέπει να κάνουν και εμείς κάνουμε αυτό που πρέπει να κάνουμε», ήταν το μήνυμά της.
Το πετρέλαιο και ο επίμονος πληθωρισμός
Στο μέτωπο του πληθωρισμού, η κα. Λαγκάρντ απέδωσε την πρόσφατη άνοδο του γενικού δείκτη κυρίως στις υψηλότερες τιμές των ενεργειακών εμπορευμάτων και στα περιθώρια διύλισης. Παράλληλα, σημείωσε ότι οι περισσότερες μετρήσεις του υποκείμενου πληθωρισμού παρέμειναν σε γενικές γραμμές σταθερές τον Ιούλιο.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει η επισήμανση ότι οι μισθοί δεν έχουν μέχρι στιγμής παρουσιάσει σημαντική αντίδραση στο ενεργειακό σοκ. Ωστόσο, ο δείκτης μισθολογικών εξελίξεων της ΕΚΤ δείχνει μια μέτρια επιτάχυνση κατά το πρώτο εξάμηνο του 2027.
Η κα. Λαγκάρντ διευκρίνισε ότι όταν η ΕΚΤ κάνει λόγο για πληθωρισμό που θα παραμείνει πάνω από τον στόχο «για παρατεταμένο διάστημα», εννοεί ότι η απόκλιση θα συνεχιστεί έως και το πρώτο εξάμηνο του 2027. Ο πληθωρισμός αναμένεται να επιστρέψει κοντά στον στόχο προς το τέλος του ίδιου έτους.
Οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό παραμένουν κοντά στο 2%, στοιχείο που περιορίζει, τουλάχιστον προς το παρόν, τον κίνδυνο αποσύνδεσης των προσδοκιών από τον στόχο της ΕΚΤ.
Καλύτερη ανάπτυξη, αλλά αυξημένοι κίνδυνοι
Σε αντίθεση με την εικόνα στις τιμές, η κα. Λαγκάρντ εμφανίστηκε πιο θετική για την οικονομία της Ευρωζώνης. Η ανάπτυξη αποδείχθηκε πιο ανθεκτική από ό,τι αναμενόταν το δεύτερο τρίμηνο, ενώ η βελτίωση της βραχυπρόθεσμης εικόνας εκτιμάται ότι συνεχίστηκε και στο τρίτο τρίμηνο.
Η ανάπτυξη, σύμφωνα με την κα. Λαγκάρντ, είναι ευρείας βάσης τόσο μεταξύ των χωρών όσο και μεταξύ των κλάδων της οικονομίας. Παράλληλα, η δραστηριότητα που συνδέεται με την τεχνητή νοημοσύνη είναι πλέον ορατή στα οικονομικά στοιχεία, ακόμη και στις εξαγωγές.
Ωστόσο, οι κίνδυνοι για τις προοπτικές ανάπτυξης παραμένουν καθοδικοί.
Η ΕΚΤ εξακολουθεί να θεωρεί τον πόλεμο του Ιράν και τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία βασικές πηγές αβεβαιότητας, ενώ η Λαγκάρντ προειδοποίησε και για τις επιπτώσεις που μπορεί να έχει η σύσφιξη των συνθηκών χρηματοδότησης στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων.
Η νέα αναθεώρηση προς τα πάνω των προβλέψεων για τον πληθωρισμό έχει μετατοπίσει το ενδιαφέρον των επενδυτών στις επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ.
Αυτό είναι και το συμπέρασμα της Audrey Childe-Freeman, επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος και διευθύντριας έρευνας της Bloomberg Intelligence, η οποία εκτιμά ότι υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων.
Η ίδια θεωρεί ότι η σημερινή απόφαση αποτελεί ουσιαστικά «non event» για τις αγορές, καθώς το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον στις επόμενες κινήσεις. Βλέπει, μάλιστα, περιθώριο να συνεχιστεί το ανοδικό σενάριο για το ευρώ που στηρίζεται στις υψηλότερες αποδόσεις, κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2026 και στις αρχές του 2027.
Η ίδια η Λαγκάρντ, πάντως, επιμένει ότι η ΕΚΤ δεν έχει προδιαγράψει την πορεία των επιτοκίων. Παράλληλα, η κεντρική τράπεζα θα συνεχίσει να εξετάζει διαφορετικά σενάρια για την οικονομία —ήπιο, δυσμενές και σοβαρό— με τη σημερινή αύξηση, όπως υπογράμμισε, να θεωρείται «ανθεκτική» και στα τρία σενάρια.
Το μήνυμα προς τις αγορές είναι έτσι διπλό: η ΕΚΤ θεωρεί ότι χρειάζεται να διατηρήσει αυστηρή στάση απέναντι σε έναν πληθωρισμό που παραμένει επίμονος, αλλά ταυτόχρονα δεν θέλει να δεσμευτεί από τώρα για το πόσες ακόμη αυξήσεις θα χρειαστούν...